Pension funds in Aruba are required to invest at least 60% of their assets domestically. While this kind of localization requirement is common in many countries, the Aruban case is special because the economy is very small, both in absolute terms and even more so in relation to pension assets. Furthermore, the Aruban economy is almost exclusively dependent on tourism from the United States and Venezuela. These factors severely limit the opportunities to diversify risks domestically. Using a Monte Carlo simulation, we find welfare losses of up to USD 48,575 for moderately risk averse participants contributing for forty years into the mandatory pension scheme. The substantial losses suggest that pension funds should make better use of the flexibility allowed under the current regulatory regime and ramp up foreign holdings towards the statutory limit. Moreover, the Central Bank of Aruba should carefully weigh the benefits of the localization requirements, i.e. the support of the currency peg and local investment, against the welfare losses of pension participants.
 
Les fonds de pension à Aruba sont tenus d’investir au moins 60% de leurs avoirs dans leur pays. Ce type d’obligation de localisation est courant dans de nombreux pays, mais le cas d’Aruba est spécial car son économie est très petite, à la fois en termes absolus et plus encore en ce qui concerne les avoirs de retraite. En outre, l’économie d’Aruba dépend presque exclusivement du tourisme des États-Unis et du Venezuela. Ces facteurs limitent considérablement les possibilités de diversification des risques au pays. À l’aide d’une simulation de Monte Carlo, nous constatons des pertes de bien-être pouvant atteindre 48 575 USD pour les participants modérément risqués qui cotisent pendant quarante ans au régime de retraite obligatoire. Les pertes substantielles suggèrent que les fonds de pension devraient faire un meilleur usage de la flexibilité permise par le régime de réglementation actuel et renforcer les avoirs étrangers pour atteindre la limite légale. En outre, la Banque centrale d’Aruba devrait soigneusement peser les avantages des exigences en matière de localisation, c’est-à-dire le soutien de la parité monétaire et des investissements locaux, aux pertes de bien-être des bénéficiaires de pensions.
 
Los fondos de pensiones en Aruba deben invertir al menos el 60% de sus activos en el país. Si bien este tipo de requisito de localización es común en muchos países, el caso de Aruba es especial porque la economía es muy pequeña en términos absolutos y aún más en relación con los valores de pensiones. Además, la economía de Aruba depende casi exclusivamente del turismo estadounidense y venezolano. Estos factores limitan severamente las oportunidades de diversificar los riesgos a nivel nacional. Aplicando una simulación Monte Carlo, encontramos pérdidas de bienestar de hasta USD 48,575 en el caso de aquellos participantes no propensos al riesgo moderado, quienes habrán contribuido durante cuarenta años al regimen obligatorio de pensiones. Las pérdidas considerables sugieren que los fondos de pensiones deban aprovechar más de la flexibilidad permitida bajo el régimen regulatorio actual y aumentar las tenencias de activos en divisas hasta los límites estatutarios aplicables. Además, el Banco Central de Aruba debe considerer cuidadosamente los beneficios de los requisitos de localización, es decir, mantener la vinculación de la moneda nacional al dólar y la inversión local, contra las pérdidas de bienestar de los partícipes del Fondo de pensiones.