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Barbados Domestic Debt Restructuring: A Retrospective Look at the Distributional Impact on Creditors

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The impact of the 2018 Barbados domestic debt exchange on creditors is explored by estimating the losses suffered as a result of the operation. The exchange featured ten new instruments, with varying terms and non-standard complex structuring, allocated according to the creditor type and claims held. Net present value (NPV) analysis is used to calculate the implied haircut associated with each of the new instruments, the losses suffered by the creditor category, and the impact of the terms of the original debt on creditors’ losses. Major concessions were wrangled from the National Insurance Scheme, the Central Bank, and The University of the West Indies, which suffered a nominal haircut of 65%–70% on their holdings, accounting for the 26% decline in domestic debt and NPV losses between 41% and 70%. The nominal value of private sector creditors’ claims was unaffected, and most incurred NPV losses of 30%–32%. Only the very long-dated instrument allocated to Sagicor Financial Corporation shows a positive NPV.
 
L’impact de l’échange de la dette intérieure de la Barbade de 2018 sur les créanciers est exploré en estimant les pertes subies à la suite de l’opération. L’échange comportait dix nouveaux instruments, avec des conditions variables et une structuration complexe non standard, répartis en fonction du type de créancier et des créances détenues. L’analyse de la valeur actuelle nette (VAN) permet de calculer la décote implicite associée à chacun des nouveaux instruments, les pertes subies par la catégorie de créanciers et l’impact des conditions de la dette initiale sur les pertes des créanciers. D’importantes concessions ont été arrachées au National Insurance Scheme (régime d’assurance nationale), à la Banque centrale et à l’University of the West Indies, qui ont subi une décote nominale de 65 % à 70 % de leurs avoirs, ce qui explique la baisse de 26 % de la dette intérieure et les pertes de valeur actualisée nette comprises entre 41 % et 70 %. La valeur nominale des créances des créanciers du secteur privé n’a pas été affectée, et la plupart d’entre eux ont subi des pertes de VAN de 30 à 32 %. Seul l’instrument à très longue échéance alloué à Sagicor Financial Corporation présente une VAN positive.
 
Se explora el impacto del intercambio de la deuda interna de Barbados de 2018 en los acreedores, estimándose las pérdidas sufridas como resultado de la operación. El intercambio presentó diez nuevos instrumentos, con términos variables y estructuración compleja no estándar, asignados de acuerdo con el tipo de acreedor y los reclamos hechos. El análisis del valor actual neto (VAN) se utiliza para calcular el recorte implícito asociado con cada uno de los nuevos instrumentos, las pérdidas sufridas por la categoría de acreedores y el impacto de los términos de la deuda original en las pérdidas de los acreedores. Se obtuvieron importantes concesiones del Plan Nacional de Seguros, el Banco Central y la Universidad de West Indies, que sufrieron un recorte nominal del 65% al 70% en sus tenencias, lo que representa una disminución del 26% de la deuda interna y pérdidas entre 41% y 70% del VAN. El valor nominal de las reclamaciones de los acreedores del sector privado no se vio afectado, y la mayoría incurrió en pérdidas de 30%-32% en el valor actual neto. Solo el instrumento a muy largo plazo asignado a Sagicor Financial Corporation muestra un VAN positivo.

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